Эрик Найман: Мир вплотную приблизился к глобальному экономическому кризису

Мир вплотную приблизился к глобальному экономическому кризису. Об этом уже не намекает, а кричит обвальная динамика американского фондового рынка.

Факты

1. Впервые в истории рынка акций США фондовые индексы в день накануне Рождества упали более чем на 1%. Раньше декабрь был лучшим месяцем для рынка акций. Но не в 2018 году.

Декабрь 2018-го явно войдет в экономическую историю.

2. С начала декабря индекс S&P 500 упал более чем на 16%.

За всю историю рынка акций США с 1871 года одномесячное падение хуже было только 3 раза (и месяц еще не закончился!):

- в октябре 2008 года (-18,4%, в разгар экономического кризиса и после банкротства Lehman Brothers в сентябре);

- в октябре 1987 года (-24,5%, это был первый компьютерный "флэш-крэш");

- в 1929-33 годах (ноябрь -29 -30,8%, декабрь -31 -20,8%, апрель -32 -27,4%).

НОВОСТИ ПО ТЕМЕ

Как воскресить фондовый рынок Украины?

12:4608.10.2018

3. С пика в конце сентября фондовый индекс S&P 500 упал на 20%.

Такое глубокое трехмесячное падение наблюдалось только 7 раз:

- в октябре 2008 года (в разгар экономического кризиса);

- в октябре-декабре 1987 года ("флэш-крэш" без экономического кризиса и это было дно рынка);

- в августе-сентябре 1974 года (в разгар экономического кризиса);

- в июне 1962 года (падение рынка без кризиса и это было дно рынка);

- в июне 1940 года (падение рынка без кризиса и это было дно рынка);

- в октябре-ноябре 1937 года (в разгар экономического кризиса);

- в 1929-33 годах.

Всегда, когда такие глубокие трехмесячные падения происходили во времена кризисов - это еще не было "дно рынка".

Когда такие падения были без экономического кризиса, это было "дно рынка".

Сейчас экономика США еще не в состоянии экономического кризиса. Однако само падение рынка акций подобных кризисных масштабов (смотрите цифры выше) может спровоцировать экономический кризис - для многих американцев акции это важный актив, многие получают часть зарплаты в том числе акциями (например, сотрудники Amazon). То есть однозначно можно ожидать резкое падение потребительской активности американцев, что ведет к кризису.

Для кризиса в США есть и другие предпосылки, в том числе осознанная монетарная политика ФРС (Федеральная резервная система) - таким образом они борются с перегревом экономики и сжатием долларовой ликвидности, провоцируя кризис сейчас, чтобы не допустить больших проблем в будущем.

НОВОСТИ ПО ТЕМЕ

Отказываясь реформировать фондовый рынок, Украина ежегодно теряет до 80 млрд грн

10:5720.04.2018

Стоит также ожидать более масштабное сокращение прибылей американских компаний, проводивших активный выкуп собственных акций (buybacks) - теперь эти акции стоят дешевле и принесут убытки. За первые три квартала 2018 года сумма такого выкупа компаниями из списка S&P 500 составила почти 600 млрд долларов. И если сейчас они стоят на 10% дешевле, это означает снижение квартальной прибыли этих компаний на 20%. Сезон отчетности за 4-й квартал начнется в конце января и может оказаться намного хуже текущих прогнозов. К слову, уже сейчас в рынке заложены ожидания снижения прибыли в 4Q18 и 1Q19, в первую очередь из-за роста % ставок.

Только активное вмешательство ФРС США сейчас способно остановить ползучий "флэш-крэш". И пока такого вмешательства не произойдет, а это должно быть объявление о мерах по монетарной поддержке или другом виде реального стимулирования экономики, рынок акций продолжит снижаться.

Ползучий "флэш-крэш" обусловлен сокращением маржинальных счетов покупателей акций, низкой ликвидностью рынка акций из-за ухода инвесторов в пассивные стратегии, а также сокращением ликвидности со стороны ФРС.

Масштабы текущего падения рынка акций экстраординарные. Кризиса еще нет, а рынок уже рухнул. Рухнул накануне экономического кризиса. Это уникальная конструкция. 

У фондовых бирж есть защитный механизм для сильных внутридневных падений (был разработан и введен после "флэш-крэш" 1987 года). Но от ползучего обвала механизма защиты нет.

Мы не ожидаем активного вмешательства ФРС США до наступления экономического кризиса. Они наверняка допустят наступление экономического спада, рост безработицы и снижение зарплат. И только тогда пойдут на монетарное смягчение.

Итак, мы видим:

- масштабный делеверидж (процесс сокращения долговой нагрузки) и отсутствие механизмов защиты от ползучего "флэш-крэша";

- ожидания снижения прибылей американских компаний из-за убытков от buybacks, растущих % ставок и экономического торможения;

- нежелание ФРС активно вмешаться в ситуацию;

- приближение экономического кризиса, который как раз и стимулируется жесткой монетарной политикой ФРС.

В таких условиях очень высокая вероятность, что рынок акций США упадет еще на 10-20% от текущих отметок.

Эрик Найман

По материалам: 112.ua